De ce își vinde Rusia aurul?

În ultimele 12 luni, Rusia a devenit unul dintre cei mai mari vânzători de aur din lume. Este o încercare de a obține lichidități în contextul problemelor bugetare, dar nu neapărat un semn al unei crize financiare iminente, scrie DW.

Până în prezent, în 2026, Rusia a vândut volume semnificative din rezervele sale de aur, pe măsură ce Kremlinul încearcă să strângă lichidități pentru a compensa un deficit bugetar mare.

Banca Centrală a Rusiei a anunțat recent că, la începutul lunii iulie, rezervele sale de aur se ridicau la 73,4 milioane de uncii troy, adică 2.282 de tone metrice. Aceasta reprezintă o scădere de aproximativ 43,5 tone metrice de la începutul anului 2026.

Aceasta înseamnă că rezervele de aur ale Rusiei se află acum la cel mai scăzut nivel de dinaintea începerii invaziei pe scară largă a Ucrainei, în februarie 2022.

Prețurile aurului au atins niveluri record la începutul acestui an, cu o medie de aproximativ 4.800 de dolari (4.210 euro) pe uncie în primele patru luni, înainte de a scădea la nivelul actual de aproximativ 4.000 de dolari pe uncie. Este probabil ca vânzările masive ale Moscovei să fi adus peste 5 miliarde de dolari.

„Faptul că vând aur înseamnă că rămân fără alte active mai lichide”, a declarat pentru DW Elina Ribakova, economist la Institutul Peterson pentru Economie Internațională. „Așadar, există presiune asupra deficitului și, de asemenea, presiune asupra surselor de finanțare a acestui deficit.”

Probleme bugetare

Bugetul Rusiei a fost supus unei presiuni serioase în ultimii ani din cauza creșterii masive a cheltuielilor de apărare, care finanțează războiul din Ucraina.

La începutul acestui an, Financial Times a scris că ministerul finanțelor a avertizat cabinetul, printr-o scrisoare, că depășirea bugetului pentru război se va ridica la cel puțin 28 de miliarde de dolari în 2026, fiind așteptate depășiri suplimentare în 2027 și 2028. Cheltuielile pentru apărare au crescut de mai mult de patru ori din 2021. Acestea au totalizat aproximativ 16 trilioane de ruble în 2025 (204 miliarde de dolari; 178 miliarde de euro).

Chris Weafer, analist financiar cu sediul la Moscova, angajat al firmei de consultanță Macro-Advisory, afirmă că, deși vânzarea de aur de către Rusia este semnificativă, nu este vorba de o vânzare de panică.

„Este o situație extraordinară, dar reprezintă o tendință relativ normală”, a declarat el pentru DW. „Nu înseamnă că Rusia ar fi pe cale să intre în faliment, că ar rămâne fără bani, că nu ar mai avea nimic și că ar vinde, la propriu, argintăria de familie.”

El precizează că aurul de care Rusia s-a debarasat a fost vândut în mare parte de Ministerul Finanțelor al țării, prin intermediul Fondului Național de Bunăstare (NWF), și nu de Banca Centrală a Rusiei.

„Încă de la începutul anului 2022, aurul a fost unul dintre activele pe care Fondul Național de Bunăstare le putea achiziționa, deoarece titlurile de stat americane și obligațiunile germane nu îi erau accesibile (ca urmare a sancțiunilor impuse după invazia Ucrainei).”

Weafer a subliniat că acest activ a devenit o componentă lichidă esențială a fondului, ceea ce, potrivit lui, reprezintă tocmai scopul unui fond național de bunăstare: să fie vândut atunci când sunt necesare fonduri, în special în perioadele dificile. „În această măsură, se poate susține că își îndeplinește scopul prevăzut.”

Vânzarea de aur de către fond are scopul de a-și reface așa-numitele active lichide. Weafer estimează că fondul are o valoare de aproximativ 150 de miliarde de dolari, dintre care circa 50 de miliarde sunt descrise ca fiind „lichide”.

„Kremlinul nu dorește ca această rezervă să se reducă, deoarece acest lucru ar putea duce la speculații suplimentare privind o criză financiară sau dificultăți economice și ar submina poziția geopolitică a Kremlinului”, a afirmat Weafer.

„Kremlinului îi place să prezinte țara ca fiind foarte stabilă și foarte puternică, iar acei 50 de miliarde de dolari în numerar reprezintă o parte importantă a acestei imagini.”

El afirmă că un alt factor important de luat în considerare este faptul că, fiind unul dintre cei mai mari producători de aur din lume, Rusia își poate reface relativ rapid stocurile vândute prin achiziții de la producătorii interni. Rusia deține a cincea cea mai mare rezervă de aur din lume, la un nivel aproximativ egal cu cel al Chinei, Franței și Italiei, dar semnificativ în urma primelor două țări, Germania și SUA.

Ribakova este de acord că acest lucru oferă Rusiei o rezervă semnificativă.

„Rusia are un avantaj”, a spus ea. „Produce ea însăși aur. Așadar, când era îngrijorată de sancțiuni, a alocat o parte din bani pentru achiziții de aur, pe care îl cumpăra de la producătorii interni.”

Finanțarea războiului în viitorul previzibil

Faptul că Rusia a devenit unul dintre cei mai mari vânzători de aur a ridicat întrebări suplimentare cu privire la deficitul său bugetar și la ce spune acest lucru despre stabilitatea economică generală.

Cheltuielile și deficitul bugetului federal al Rusiei ar putea depăși planurile oficiale cu peste 1 trilion de ruble (12,85 miliarde de dolari) în 2026, potrivit datelor recente ale guvernului. Deficitul bugetar este estimat în prezent la 1,6% din PIB pentru 2026, ceea ce reprezintă aproximativ 40 de miliarde de dolari, și ar putea crește în continuare.

Cu toate acestea, creșterea veniturilor din petrol și gaze, stimulată de prețurile mai ridicate ale petrolului din cauza războiului din Iran, a ajutat Moscova să compenseze dificultățile bugetare înregistrate până în prezent în 2026.

Ribakova afirmă că totul se reduce la prețurile și veniturile pe care Rusia le obține din petrol și gaze, numindu-le „adevărata limită” a capacității Moscovei de a finanța războiul din Ucraina, care durează de patru ani și jumătate.

„Totul depinde de asta”, a remarcat ea. „Când prețul petrolului este ridicat, Rusia obține venituri. Este mai ușor să contracteze împrumuturi, iar sistemul său financiar intern este mai sănătos. Dacă prețul petrolului scade, să zicem, la șaizeci sau patruzeci, atunci apare imediat o criză.”

Atât ea, cât și Weafer avertizează că, în ciuda dificultăților economice evidente cu care se confruntă economia rusă în prezent, aceasta poate continua să finanțeze războiul în viitorul previzibil prin reducerea cheltuielilor din afara sectorului apărării.

„Putin poate continua ani de zile în contextul actual”, a spus Ribakova. „Poate fără a înregistra progrese pe linia frontului – lucru pe care nu l-am văzut în ultimii doi ani –, dar fiind totuși capabil să aloce resurse războiului cu Ucraina.”

„Chiar dacă deficitul se menține la nivelul actual, Rusia poate totuși să găsească banii necesari și, în realitate, nu se va afla într-o criză financiară sau într-o poziție geopolitică vulnerabilă în următoarele 12–24 de luni”, a afirmat Weafer.

Cu toate acestea, el subliniază daunele evidente pe termen lung aduse economiei și problemele pe care acestea le-ar putea genera pe viitor.

„Aceasta creează o distorsiune uriașă în economie și conturează o perspectivă negativă pe termen lung, care generează acum diviziuni în cadrul guvernului”, a spus el.

Acesta a adăugat că situația a creat o diviziune între cei responsabili de creșterea economică și Kremlin. Mesajul lor, a spus el, este că abordarea actuală nu poate fi menținută, „dacă se dorește ca economia să revină la o traiectorie mai normală după restabilirea păcii. Aceasta este concluzia finală.”